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市值蒸发274亿元后,三只松鼠何去何从?

来源:新黄河   发布时间:2022-05-11 10:20:05

  发布2021年年报18天后,三只松鼠股价下跌了22%,市值86亿元。年报显示,三只松鼠营业收入同比下降,一年内关闭331家线下店。与年报同日发布的今年一季度报中,三只松鼠归母净利润同比减少48.75%,近乎腰斩。与2020年巅峰期的360亿元相比,三只松鼠市值蒸发了274亿元。

  4月22日,发布两份业绩报告当天,三只松鼠召开了业绩说明会,会上17次提到“转型”。

  营业收入连续两年下降

  2021年,三只松鼠营业收入97.7亿元,比上年减少0.24%。这是三只松鼠第二年营收缩减,2019年,营收一度突破100亿元,2020年同比减少了3.72%,降至97.9亿元。

  从归母净利润来看,三只松鼠最近两年都实现了盈利,2021年归母净利润41.4亿元,同比增长36.43%。

  2021年三只松鼠线上2C渠道销售额43.21亿元,较2020年度减少8.77亿元;订单数从2020年的6657万个下降至2021年的6154万个,同比减少503万个;订单均价从78.09元下降至70.21元;运营毛利率从33.01%提升至34.6%。“线上平台流量分化与运营策略调整,导致访客数和单价下滑。”三只松鼠如此解释2021年度线上2C渠道经营数据的变化。比对2020年的数据,新黄河记者发现,三只松鼠线上2C销售额和订单数已连续两年下降。

  从线上销售情况来看,三只松鼠在第三方电商平台营业收入64.79亿元,占总营收的66.31%,其中,天猫系和京东系营收分别同比下降22.32%和11.84%。

  2021年,三只松鼠关闭了43家线下投食店和288家联盟店。2020年的年报中,三只松鼠曾预计,“2021年联盟小店预计新开800-1000家店铺”,实际上,2021年仅新开341家联盟店,截至年末,三只松鼠共有1065家线下店。

  三只松鼠坦言,过去门店规模化、粗放型的发展模式存在问题,大力度关停不符合长期定位、业绩不佳的门店,2021年下半年度起暂停门店扩张,并对现有门店进行主动优化,新年度将延续该策略。这意味着,未来或许会有更多三只松鼠线下店被优化。

  费用方面,2021年三只松鼠投入了20.72亿元销售费用,同比增长21.01%,三只松鼠分析,主要系推广费和平台服务费增加较多所致。三只松鼠与梯媒开展深度合作,年货节期间在全国22个核心城市进行全覆盖、饱和式投放,致力打造“过年过节送坚果”等新心智。同时,在央视10个频道做全年品牌展播。

  这对2021年第四季度业绩产生了影响,单季度亏损3114.48万元,同比下降184.05%。更令投资者担忧的是,今年一季度,三只松鼠利润近乎腰斩。

  一季度,三只松鼠营收30.89亿元,同比下降15.85%;归母净利润1.6亿元,同比下降48.75%。三只松鼠将原因归结为去年同期高基数、原料成本增加和广告投放,一季度持续投入超亿元品牌广告费用,影响了短期利润。

  对比2020年和2021年的数据,新黄河记者注意到,最近两年一季度都是三只松鼠营收最高的季度。“全年收入最多的一季度利润都腰斩,去年营收还下降,今年估计利润不乐观。”一名投资者预计。另一名熟悉相关行业的投资者认为,一季度所处的年货节是食品饮料行业全年的销售最大旺季,但三只松鼠净利润却同比大幅减少。

  2266条食品质量投诉背后的联盟工厂

  三只松鼠2012年在安徽芜湖成立,最初通过互联网渠道以销售坚果为主,后来增加了休闲食品品类,2016年,三只松鼠开始在线下开设投食店。眼下,投资者不仅关注线下门店从高速增长到关闭,还有三只松鼠的产品生产模式和品类调整。

  在招股书中,三只松鼠提到,产品加工等非核心环节由专业合作伙伴运作。这也意味着,三只松鼠不涉及产品的生产,只负责研发、检测、分装及销售。由此带来的食品安全隐患,持续至今。

  在黑猫投诉平台,有2266条对三只松鼠的投诉,远高于洽洽、来伊份、良品铺子、盐津铺子等休闲食品品牌。投诉的内容包括葡萄干内有黄色短发、腰果发霉变质、干果吃出虫子、猪肉脯牛板筋吃出异物等。

  产品质量从某种程度上影响了三只松鼠的产品销售。记者梳理裁判文书网发现,近两年,在重庆、江苏、广州、山东等地发生了10起消费者买到三只松鼠过期食品的事件。一名武汉消费者甚至在三只松鼠线下店买到了过期近50天的椰子脆片。

  2019年上市前,证监会发审委曾五问三只松鼠的食品安全问题,包括“对供应商食品安全的管控机制及有效性”等。次年,三只松鼠发布公告称,拟联合多家供应商20亿元打造三只松鼠联盟工厂。2020年的年报中,三只松鼠称,联盟工厂建成后,从原料端到加工环节再到成品检测,将实现全方位的质量把控,打造更稳定、可追溯的质量闭环,登峰娱乐金莎:预计首个联盟工厂将在2021年度投入运营。

  近日,有投资者询问联盟工厂进度,三只松鼠回应称“预计2022年底前以每日坚果车间为代表的产业联合体项目将正式投入运营”。在业绩说明会上,三只松鼠也未透露联盟工厂的落成时间,令投资者失望,“一如既往的营销式回答,和投资者沟通能不能实在一点?连联盟工厂进度这样的问题都搞得答非所问,完成百分比,预计哪个月投产这么简单的话都不会讲吗?”

  截至发稿,三只松鼠未对联盟工厂进展等问题回应新黄河记者。

  同样备受关注的,还有三只松鼠的产品品类。2020年年报中,三只松鼠表示,可以支撑提供全品类超400款零食的供应链管理。2021年年报,改为“支撑提供上百款零食的供应链管理”。

  2020年,三只松鼠设立了四家全资子公司,铁功基、小鹿蓝蓝、养了个毛孩和喜小雀分别定位为新一代互联网快食、婴童、宠物食品、喜礼品牌。在2021年年报中,仅提及三只松鼠休闲零食和小鹿蓝蓝婴童食品的营业收入。近日,有投资者向三只松鼠询问各子品牌的运营状况,董秘办未回应铁功基、养了个毛孩和喜小雀的任何信息。

  2020年,三只松鼠创始人章燎原接受采访时提到,未来计划从全品类品牌转型为“坚果果干+精选零食”品牌,当年拟砍掉300个SKU。2021年,三只松鼠实施“聚焦坚果”战略。在最近一次业绩说明会上,三只松鼠表示,聚焦坚果战略下优化SKU会带来短期业绩的影响。三只松鼠主品牌将持续缩减SKU对不符合品牌认知、单品规模不足、盈利能力不强、核心竞争力不足的多个品类逐步停止销售。

  2021年,三只松鼠就意识到,SKU缩减带来资源聚焦,成本优化的同时,也对全品类零食店的产品丰富度带来一定影响,调整期内主动暂缓开店速度,采取保守策略,有质量地开店。

  “转折型”战略的阵痛

  “战略转型下公司将进行门店体系战略调整、聚焦坚果战略下产品调整、加大科研投入、加大分销渠道拓展和供应链建设,会对短期业绩带来一定的承压,但这是走出短期困境和实现长期高质量发展的必经之路。”三只松鼠清楚,转型升级意味着对现状的巨大改变,随着一系列举措的推行,公司短期业绩预计会受到一定的影响。

  除了门店体系战略调整和聚焦坚果战略下优化SKU会对短期业绩产生冲击,加大科研投入、分销渠道拓展和供应链建设也会带来短期业绩影响。

  2021年7月,三只松鼠聘任了具备丰富经验的分销高管,重新组建专业化、职业化百人分销团队,重点推进以中度分销为代表的区域经销业务。这意味着,三只松鼠构建了传统分销网络。当年,三只松鼠定向开发了33款分销专供,与近300家经销商伙伴建立合作,入驻永辉、沃尔玛、大润发等中国百强连锁商超,累计覆盖全国近300个地级市。

  近日,两名投资者询问,公司目前商超的分销渠道建设情况如何?何时才能看到多种多样的优势产品出现在商超中?而非只有年货节前夕才有的礼盒套装,之后松鼠便在超市中消失了。三只松鼠回应称,坚果礼盒属于季节性单品,年货节后也在陆续上架三只松鼠其他单品进行置换,并非消失。

  近日,走访济南的大润发,在售的三只松鼠产品只有午后水果罐头。永辉超市内仍有两款五折促销的蜜饯坚果礼盒,以及三只松鼠甘栗仁、蜀香牛肉和黄桃干等3款产品。

  三只松鼠表示,新增长的核心在于要从“过去的电商模式”转向“主流全渠道模式”的战略转型。4月下旬,三只松鼠分销事业部总经理鼠百亿(吴峰)在接受媒体采访时表示,三只松鼠作为起步于互联网的坚果零食百亿规模企业,“在渠道冲突、窜货及价盘控制方面的问题现阶段看起来可能也会存在较大的问题,这个问题我们不回避。”下一步将如何面对这些问题?截至发稿,三只松鼠未对新黄河记者作出回复。

  2021年年报和今年一季度报发布后,一周内有8家券商发布了关于三只松鼠的研报。多数券商给出了增持、推荐、买入的评级。但同时提示了线上竞争加剧、线下分销业务拓展不及预期、疫情反复、原材料价格波动及食品安全等方面的风险。

  从二级市场的表现来看,财报发布后18天,三只松鼠股价下跌22.7%,最低价仅19.45元/股。截至5月9日收盘,市值为85.49亿元。2020年5月,三只松鼠市值最高一度达到360亿元。2021年3月,三只松鼠股价跌至34元/股,当时就有网友调侃,三只松鼠跌成了“一只松鼠”。今年以来,三只松鼠股价跌去了45.29%。

  面对投资者,三只松鼠坦言,阶段性业绩承压是“转折型”战略的阵痛。“当然,转型升级意味着对现状的巨大改变,在坚信长期向好的同时,随着渠道策略大调整、加大对供应链的建设力度、探索基于核心技术突破的产业研发、实施事业部制组织变革等系列举措的推行,公司短期业绩预计会受到一定的影响,请理性客观看待。”股价在二级市场表现不佳,三只松鼠在年报发布同日,披露了《关于全面推进战略转型升级、迈向高质量发展的重要公告》。

  新黄河记者:杜林

责任编辑:聂臻臻

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